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規范高頻交易公司的舉措需要重新關注他們作為做市商的責任

咨詢公司Aite Group的高級分析師David Weiss表示,規范高頻交易(HFT)公司需要重新關注其作為做市商的責任。最近幾周,對HFT對金融市場影響的擔憂愈演愈烈,最終由經紀人兼作家Michael Lewis發布了一本關于這一主題的新書,“Flash Boys”。

除了發布前的宣傳,多個司法管轄區的監管機構已采取措施控制高頻交易。德國昨天作為其HFT法案的一部分引入了一項“算法標志”規則,這是歐洲國家專門針對這一做法的第一項立法,而紐約司法部長上個月宣布調查所采用的“不公平”優勢由HFT公司。

然而,Weiss表示,到目前為止監管機構的重點一直是限制HFT公司使用的技術,例如共址設施,低延遲數據和專有算法,盡管這些工具通常被一系列市場所使用參與者。

“監管機構的反應已經來得太晚了,從技術角度來看已經造成了損害,”他說。“今天,每個人都使用算法,這對于養老基金賣出大量股票至關重要。監管機構也談到禁止共址,但是現在擁有數據中心的公司已經超出了他們的范圍。“

韋斯表示,監管機構應該考慮對充當電子做市商的高頻交易公司施加新的流動性義務。

“目前,高頻交易員作為準市場制造商運營。他們擁有做市商的權利,但沒有責任,并且在最需要的時候往往會迅速從市場上撤回流動性,“他解釋說。

一些買方對HFT公司提供流動資金表示歡迎,但仍擔心其能否迅速取消訂單,導致流動性枯竭。Weiss認為解決這種不一致問題有助于穩定市場。

到目前為止,只有歐洲監管機構已經認識到需要對HFT在市場營銷中的作用進行更嚴格的控制,MiFID II提出了一些規則,迫使做市商維持其交易市場的流動性水平。

MiF`D II還提出了對交易算法和其他技術的控制,這些技術目前被廣泛的市場參與者使用。市場技術提供商Portware的產品管理負責人John Adam表示,這種技術已經變得無處不在,大多數市場參與者并不認為這是一個主要問題。

“在我們的買方客戶中,人們承認HFT在當今市場上已經成為現實,并且如果你能夠有效地與它進行互動,就能產生效益,”他說。“企業已采取措施確保其基礎設施和工具能夠與HFT進行交易或對抗HFT。”

Weiss表示,當HFT公司利用金融危機和侵蝕投資者信心時,美國監管機構證券交易委員會(SEC)應該更加關注HFT公司的技術優勢。

當HFT首次出現時,美國證券交易委員會(SEC)就失控了,現在美國的平均零售投資者認為市場是針對他們的。他們對技術做任何事都太遲了,這就是為什么他們應該改變他們的重點。“

今年3月,美國證券交易委員會表示正在調查高頻交易公司使用暗池的可能濫用情況,與FBI聯合調查,重點是分層訂單和新聞聚合算法。它還開始著手正式定義和表征高頻交易,以期進一步監管,但這項工作還處于早期階段。

劉易斯的書引起了業界的強烈反響。其主要批評是高頻交易所采用的技術,以及交易所依賴高頻交易業務來支持其收入,這主要意味著股票市場受到零售和機構投資者利益的束縛。劉易斯表示,這不僅削弱了對股票市場的信心,而且還損害了普通民眾退休所依賴的養老基金的回報,同時也使少數人非常富裕。

高頻交易員和交易所已經反擊,稱市場沒有被操縱,劉易斯的書中表達的觀點實際上沒有基礎,而是基于意見。盡管如此,圍繞高頻交易的爭議仍將繼續。

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