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市場似乎已經在規則之前做出了多年的反應

隨著沃爾克規則的不斷發展,大多數銀行和經紀商已經適應了新的現實,但買方仍在調整其交易策略以考慮流動性的變化。摩根大通上周與司法部達成的130億美元協議提醒人們,2008年的影響將持續存在,以及“多德 - 弗蘭克法案”所體現的監管反應。

雖然多德 - 弗蘭克的許多方面都取得了進展,但沃爾克規則的問題依然存在,盡管市場似乎已經在規則之前做出了多年的反應 - 這仍然是2014年7月實施的結果。

上周關鍵的沃爾克規則制定者之間就其風險定義進行了爭論,正如目前的草案形式一樣,它不會阻止導致摩根大通“倫敦鯨”損失的活動,總計62億美元。與監管機構所推動的相比,銀行已經游說最終確定更寬松的規則,這需要對對沖活動進行更嚴格的風險管理核算。

盡管沃爾克延遲了,但許多全球投資銀行已經取消了自營交易活動,實現了規則的目的,即使投資者免受風險銀行活動的影響。

然而,對于買方而言,確保他們根據這種新環境調整交易和投資策略是關鍵,咨詢公司TABB Group的負責人Laurie Berke解釋道。

“盡管大型經紀自營商已經開始根據沃爾克規則的目標減少道具活動,但買方的適應性正在進行中,資產管理者被迫重新評估他們的交易方式和資產類別,“伯克告訴TRADEnews.com。

漫長的比賽

對于資產管理公司而言,規模較大的傳統長期公司可能看到經紀商的變化微乎其微,盡管小型公司的服務可能因經紀交易商撤回資本密集型做市而受到擠壓。

“我們發現全方位服務的全球投資銀行將始終為其頂級客戶提供資金,但在過去的12-24個月中,這些公司已經經歷了一個更深入,更精確的過程,確定那些有利可圖的客戶是誰,”她說。

“我們從銀行和經紀交易商那里看到的對沃爾克規則的反應已經與資本的擠壓同時發生,這使得市場變得不那么吸引人了,這反過來使得買方更難以進行大宗交易。”

伯克補充說,公司債券開始經歷近年來股票的影響 - 大型全球投資銀行沖破了以前持有的儲備。

在一家凸起的投資銀行進行交易的一位負責人同意沃爾克的影響長期以來一直受到鼓勵銀行限制道具活動的影響,以及任何甚至與之相似的活動。他說,這種趨勢將在很大程度上限制沃爾克的影響,但并未否定其存在。

“市場已經對沃爾克規則的許多目標做出了反應,其應用將以有限的方式觸及許多經紀人,因為很多核心業務都面向客戶,”他告訴TRADEnews.com。

“例如,當沃爾克最初出現時,業內公司非常嚴格地投資于類似支柱活動的新領域,如聚合單位。一些經紀人的做市活動可能類似于道具活動,但他們將資本作為一個骨頭市場制造者,這屬于沃爾克的保護傘,“他說。

由于制定最終規則的進展緩慢,無所作為的影響以及對這些點缺乏明確性可能會延長整個行業中道具交易的影響和相關風險。

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